SPYLAB · RESEARCH AUDIT · 2026-11-11

数据与回测核查报告

发现并协调了数据差异，修复了程序边界问题；MA200收益较低，不能单凭这个现象判定程序算错。

这些数字对应有限且列明的检查，不是“网站完全无误”的证明。来源对照、公式正确、界面操作正确，以及实盘是否可执行，是不同层面的事情。

本次最重要的结论

1. 9处SPX收盘值已协调。其中2处有额外文件支持，另外7处按明确的来源优先级处理，不能把9处都称为无争议错误。
2. 三特征表需更新。15个日收益值和110个20日波动值改变；已核查期间的MA200进出场日期与方向不变，HMM概率仍应重新生成。
3. MA200体现收益与风险的取舍。2015—2025回撤小于买入持有，收益也较低；2010—2014回撤没有更小。
4. 定投已扩展为可设置的分批投入。支持多年按月或按交易日安排。当前仍是已有本金，工资持续入金是尚未实现的另一种实验。

核查使用了哪些资料

市场表包含1990-01-02至2025-12-31的9,067个交易日，三特征有效行9,064条。训练、验证、测试行数分别为5,043、1,258、2,766；训练段有3条VIX缺失，保持缺失，不插值。SPY可用行8,288条，自1993-01-29开始。

证据来自数据核查、修订影响、账户递推复算与独立测试记录；完整来源地址、文件哈希和修订台账随复核包提供。

区分供应商差异与有文件支持的更正

SPX以原Yahoo快照为基础，对重叠区间按S&P DJI经FRED分发的当前历史收盘优先协调。该第二下载渠道覆盖2,296个交易日，从2016-11-11至2025-12-31，不代表对1990年以来每一天完成独立复核。

2019-08-12有Cboe更正公告；2021-08-11与SEC归档的发行文件所列收盘一致。其余7处保留“供应商冲突”的描述及原值。当前历史修订也不能证明当时的发布值与今天相同。

改动传播到哪里

超过1e−12的实际特征变化为15个return_1d、110个volatility_20d；SPY与现金利率输入未改变。2010—2014、2015—2025的MA200交易日期、方向与资产结果均未因这9处SPX协调改变。

两项敏感性检查

• 重新下载Yahoo复权价，8,288个可比日期中有7,021条极小浮点差异，最大绝对差$0.000244140625。本版保留原冻结快照；换成新值后，2015—2025 MA200期末资产仅变化$0.33。
• 把现金利率改为再滞后一个有效观测，2015—2025 MA200期末资产变化-$9.55，交易日期不变。该检查衡量敏感性，不能证明历史发布时间已被还原。

VIX以Cboe为主；1999-12-31使用FRED VIXCLS补充，3个缺失日为1991-03-01、1997-01-31、1997-11-26。两条VIX渠道同源，一致性不等于独立重建。

它降低了这段时期的风险暴露，也错过了上涨

共同条件：期初$100,000、单边成本0.05%、现金按公共规则计息。默认分批投入为同一笔本金按月12期，之后持有。所有金额已扣模拟费用；期末不强制卖出。

MA200在这段时期平均股票仓位约80.66%，有535个收盘持现金的交易日。75笔交易的直接费用合计$4,761.78；即使将交易费设为零，期末资产约$246,122，仍低于零费用买入持有的约$397,903，说明差距并不只来自费用。

“收盘持现金”按收盘股票份额为零统计。开盘卖出日仍承担上一收盘至本日开盘的股票价格变动，并不表示全天没有股票风险。

例如2020-02-28退出至2020-03-03重新买入之间，SPY调整后开盘价上涨约7.20%；2022-04-11至2022-12-01则下跌约7.18%。这类区间帮助解释错过反弹或避开下跌；不含费用和现金利息，也不能逐段相加当作总收益归因。

验证期也要一起看

2010—2014的MA回撤实际为18.6132%，买入持有为18.6055%；都四舍五入为18.61%时会掩盖小差别。MA200不保证每个区间都减少回撤。独立MA递推与主引擎的每日资产差异在两个区间均小于$0.000001。

把策略规则与操作保护写清楚

MA200目前具体做什么

每天收盘后，比较SPX收盘价与包含当天的200个交易日简单均值。只有严格高于才把下一交易日目标设为SPY，否则为现金；等值按现金处理，浮点容差为相对1e−12。下一市场交易日开盘执行，仅在目标状态改变时调仓。这是一种均线基准，月末判断、双均线或缓冲带是其他策略。

已修复的三项引擎边界

1. 均线等值判断：避免浮点加法误差导致本应相等时误买入。
2. 本金精度：引擎直接调用与设置导入一致，拒绝超过两位小数的初始本金。
3. 清仓残余：全额清仓归为精确零份额，避免微小余量把全现金日误算为持股日。

分批投入的新增设置

可选按月或按交易日，1—10000期；每期预算至少1美分且包含费用。60个月约5年，1260个交易日约5个交易年。本金按美分均分，余数分配到前若干期；评估提前结束不加速，未投入本金继续留在账户。利息另记，未投入本金与全部现金不完全相同。

输入和旧结果不能混用

• 概率必须为filtered，日期与训练截止日接受校验；修改概率规则、数据或区间后，旧生成指令失效。
• 设置或输入变更使旧成绩失效；未重新运行成功前，禁止导出旧JSON与汇报。
• 上传先解析与校验，成功后才替换有效数据；过期异步读取不覆盖新选择。
• 自定义指令用target_weight或cash_budget；缺少某日指令保持份额并警告，不等于自动空仓。

这些结论仍有明确边界

• 历史版本：现代VIX在2003年推出，早期数据回溯到1990年；当前复权价与历史修订并非完整的当时可得档案。
• 来源覆盖：SPX外部渠道覆盖有限，尚未完成全历史SPY第二供应商复核。数据对得上，不代表供应商从未出错。
• 现金与成交近似：前一观测利率不等于已证明发布时点；DGS3MO不复制真实国债收益。调整后开盘价、比例费用与固定6.5小时计息均为研究假设。
• 模型尚未审定：网页不训练HMM，也未核查小组训练代码。filtered标签不能排除参数用了未来数据，牛市状态概率也不是次日上涨概率。
• 工资定投另建情景：当前没有外部追加资金。以后应给所有策略相同日期和金额的入金，并增加TWR或MWR等合适收益指标，不能只比较期末账户总额。

小组需要完成的四件事

1. 替换r2市场表与三特征表，保留旧版本；模型组重新生成过滤概率，再重跑策略。固定模型与定期重训按各自冻结流程处理。
2. 先定主要指标、候选规则、费用和样本划分，同时报告收益、回撤、夏普、仓位和费用，不能事后改“冠军”标准。
3. 查看关键进出场和每日账本；交接输入、版本、参数、警告与结果，而非只交最好看的一张图。
4. 1990—2009训练、2010—2014验证、2015—2025测试是项目约定。看过测试成绩后新增的尝试要标记探索分析，不能重新包装成未见过的测试。

官方说明与原始研究

• Cboe VIX 历史与方法
• FRED SP500 及 S&P DJI 来源
• FRED DGS3MO 收益率定义
• Investor.gov 定投定义
• Vanguard 已有本金的分批投入
• Meb Faber 均线模型原作者说明
• CFA Institute GIPS 现金流与收益计量
• statsmodels 过滤与平滑概率
• William Sharpe 夏普比率原文
• Bailey 等 回测过拟合研究

资料支持相关概念，不代表网站完整复刻其中实验或获得GIPS等认证。报告结论仅针对列明的数据版本、规则和核查范围。